新冠病毒肆虐，給全球各國(guó)的生產(chǎn)和生活均帶來(lái)了重大影響，國(guó)內(nèi)率先走出疫情影響，下游的復(fù)蘇帶來(lái)順周期投資高景氣。另一方面由于疫情的影響，對(duì)生產(chǎn)方式提出了考驗(yàn)，更多行業(yè)對(duì)智造升級(jí)產(chǎn)生需求。

國(guó)內(nèi)制造業(yè)正處于轉(zhuǎn)型升級(jí)時(shí)期，制造業(yè)升級(jí)將給行業(yè)帶來(lái)廣闊市場(chǎng)空間，維持行業(yè)“推薦”評(píng)級(jí)。重點(diǎn)推薦景氣明確向上順周期的機(jī)工業(yè)自動(dòng)化、機(jī)器人沖壓、光伏設(shè)備、鋰電設(shè)備、智能物流裝備等板塊；受益于自主可控及新基建方向城軌裝備等細(xì)分領(lǐng)域。

工業(yè)自動(dòng)化：疫情將加速國(guó)產(chǎn)品牌進(jìn)口替代疫情將加速國(guó)產(chǎn)工控品牌進(jìn)口替代：在工控自動(dòng)化領(lǐng)域，疫情或?qū)?dǎo)致海外品牌零部件供應(yīng)鏈不暢，并將顯著影響交貨期。日系及歐系品牌客戶或?qū)⑥D(zhuǎn)向國(guó)產(chǎn)一線。國(guó)產(chǎn)品牌有望借疫情切入到大型自動(dòng)化設(shè)備公司采購(gòu)體系，并將在其他自動(dòng)化設(shè)備領(lǐng)域和國(guó)產(chǎn)品牌有更深入的合作，客戶將得到沉淀。

工控行業(yè)成長(zhǎng)屬性強(qiáng)于周期屬性：從行業(yè)角度講，我們認(rèn)為工業(yè)自動(dòng)化是成長(zhǎng)性行業(yè)，工業(yè)自動(dòng)化是和產(chǎn)業(yè)升級(jí)，機(jī)器人沖壓緊密相關(guān)，我國(guó)也正處在產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的過(guò)程中，勞動(dòng)力緊缺、勞動(dòng)力價(jià)格上漲，以及需求的多元化必然要通過(guò)“機(jī)器替人”來(lái)解決。

國(guó)產(chǎn)品牌滲透率提升，進(jìn)口替代空間大：PLC、伺服等核心部件及工業(yè)機(jī)器人市場(chǎng)被日德品牌占領(lǐng)的局面正被民族品牌打破。國(guó)產(chǎn)品牌龍頭依靠本土化優(yōu)勢(shì)、服務(wù)優(yōu)勢(shì)、工程師紅利加速縮小市場(chǎng)份額差距，而低質(zhì)、低價(jià)、低端品牌已不能滿足國(guó)內(nèi)制造業(yè)對(duì)品質(zhì)的需求，逐漸被市場(chǎng)淘汰。

 

智能物流：效率提升及機(jī)器替人帶來(lái)新機(jī)遇中國(guó)經(jīng)濟(jì)的飛速發(fā)展，得益于人口紅利和工程師紅利這樣的勞動(dòng)力紅利。伴隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展期，一方面效率提升更需要生產(chǎn)方式自動(dòng)化的改變；另一方面從勞動(dòng)力的供給上，國(guó)內(nèi)生育高峰所帶來(lái)的適齡勞動(dòng)力充沛時(shí)期已經(jīng)過(guò)去，勞動(dòng)力供給的逐步下滑也是被動(dòng)推動(dòng)勞動(dòng)力成本上升的客觀因素。

智能物流涉及的工業(yè)過(guò)程均需要用到信息的收發(fā)和傳導(dǎo)，由于空間的限制，適合使用無(wú)線的傳輸模式，5G 的建設(shè)和應(yīng)用將提供高速和高質(zhì)量的信息通道，無(wú)論是對(duì)智能物流產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)，還是在后續(xù)產(chǎn)品使用的友好度上，均會(huì)產(chǎn)生翻天覆地的變化。

互聯(lián)網(wǎng)使人們獲得虛擬世界上的便利，物聯(lián)網(wǎng)則基于這種便利，希望現(xiàn)實(shí)生活中也能實(shí)現(xiàn)萬(wàn)物互聯(lián)，通訊技術(shù)沒(méi)有發(fā)展到當(dāng)前程度很難真正意義上實(shí)現(xiàn)萬(wàn)物互聯(lián)。智能物流也是建立在物聯(lián)網(wǎng)的基礎(chǔ)上，而 5G 的發(fā)展能帶來(lái)智能物流的普及，所以 5G 技術(shù)的進(jìn)展是智能物流的催化及推進(jìn)劑。

鋰電設(shè)備：電動(dòng)車趨勢(shì)已然成風(fēng)由于全球?qū)τ诃h(huán)保要求的不斷提高，對(duì)于汽車排放指標(biāo)的監(jiān)管也不斷趨嚴(yán)，電動(dòng)汽車由于污染零排放，逐步受到各個(gè)國(guó)家的推崇，由此也帶來(lái)汽車電動(dòng)化的趨勢(shì)。我國(guó)的電動(dòng)汽車產(chǎn)業(yè)布局早，發(fā)展迅速，從 14 年開(kāi)始均處于高速增長(zhǎng)狀態(tài)，2019 年略微下滑 2%。

而反觀傳統(tǒng)乘用車產(chǎn)量，自 2017 年開(kāi)始處于下滑通道。國(guó)內(nèi)政策對(duì)于電動(dòng)車的推動(dòng)，造就了國(guó)內(nèi)一大批造車新勢(shì)力，造車新勢(shì)力使用新模式和新的造車?yán)砟?，在汽車制造領(lǐng)域進(jìn)展十分迅速。

下游電動(dòng)汽車的蓬勃發(fā)展，帶來(lái)了動(dòng)力電池的強(qiáng)勁需求。2019 年國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池裝機(jī)容量總計(jì)達(dá) 62.38GWh，同比增長(zhǎng) 9%，2020 年上半年受疫情影響，自 7 月份開(kāi)始，動(dòng)力電池裝機(jī)容量呈現(xiàn)高速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，其中 8 月份和 9 月份分別同比增長(zhǎng) 40%和 66%?，F(xiàn)在國(guó)內(nèi)鋰電設(shè)備企業(yè)對(duì)前中后段生產(chǎn)工藝均有布局，且具有較強(qiáng)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，具備完全自主可控的能力。

光伏設(shè)備：技術(shù)迭代帶來(lái)設(shè)備投資景氣提升光伏行業(yè)技術(shù)迭代十分迅速，每一次技術(shù)迭代都能使產(chǎn)品獲得更高的效率，同時(shí)還具備更低的生產(chǎn)成本。PERC 是目前比較成熟的技術(shù)、性價(jià)比高，技術(shù)相對(duì)容易，設(shè)備也已經(jīng)完成了國(guó)產(chǎn)化，最高的效率能達(dá)到 22%，成為這兩年高效電池主要擴(kuò)產(chǎn)的技術(shù)。

HJT 具備更高的效率，效率可達(dá) 23%-24%，工序少、可實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，但現(xiàn)在面臨設(shè)備貴、投資成本高的問(wèn)題，這阻礙了其大規(guī)模的產(chǎn)業(yè)化發(fā)展。 TOPCon 短期內(nèi)量產(chǎn)難度很高。

國(guó)內(nèi)設(shè)備廠商在經(jīng)歷多次技術(shù)迭代后，不僅與下游客戶建立了長(zhǎng)期的合作關(guān)系，也在相應(yīng)工藝設(shè)備上積累了豐富的經(jīng)驗(yàn)。在 HJT 各類設(shè)備中，制絨和絲網(wǎng)印刷設(shè)備國(guó)內(nèi)的捷佳偉創(chuàng)和邁為股份基本已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了完全替代。

軌交裝備：新基建助力，城軌裝備迎黃金發(fā)展期城市軌道交通線網(wǎng)規(guī)模應(yīng)滿足城市交通發(fā)展的需求，按照交通需求法測(cè)算遠(yuǎn)期我國(guó)城市軌道交通線網(wǎng)規(guī)模理論值超過(guò) 3 萬(wàn)公里，遠(yuǎn)超當(dāng)前實(shí)際運(yùn)營(yíng)里程。2019 年，我國(guó)城市軌道交通平均客運(yùn)強(qiáng)度 0.71 萬(wàn)人次/公里日，線網(wǎng)負(fù)荷強(qiáng)度差異較大，各線路間結(jié)構(gòu)有待優(yōu)化，城市核心區(qū)的骨干線路成網(wǎng)后，將顯著提升線網(wǎng)負(fù)荷強(qiáng)度。

城市軌道交通建設(shè)耗資不菲，行業(yè)涉及領(lǐng)域廣泛，產(chǎn)業(yè)鏈龐大，對(duì)經(jīng)濟(jì)總量的拉動(dòng)作用明顯。供電系統(tǒng)國(guó)產(chǎn)化程度高，技術(shù)水平已達(dá)世界前列，能夠與國(guó)際品牌競(jìng)爭(zhēng)；信號(hào)系統(tǒng)以交控科技為代表的廠商已實(shí)現(xiàn)核心技術(shù)自主化，對(duì)于更先進(jìn)的車車通信技術(shù)，國(guó)內(nèi)外廠商處于同步研究階段；國(guó)內(nèi)環(huán)境控制系統(tǒng)企業(yè)積極開(kāi)拓市場(chǎng)，一方面加強(qiáng)與國(guó)內(nèi)整車制造企業(yè)合作，另一方面與國(guó)際知名企業(yè)簽單，將自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的中國(guó)品牌領(lǐng)向世界。

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